迦納政經概況

編輯: 盧慶芳

2023/01/12列印

一、政治概況
迦納舊名黃金海岸，原為英國屬地，1957年3月獨立並改名為迦納共和國，為非洲南沙哈拉殖民地中首先獨立之國家。迦納採共和國總統制，總統由人民直選，任期4年且得連選連任一次，現任總統由隸屬新愛國黨(NPP)的阿庫佛阿多(Nana Akufo-Addo)於2020年12月連任成功；國會採一院制，由直接民選產生275席國會議員，任期4年，下一屆總統與國會選舉預計於2024年12月舉行。
預期迦納國內2大政黨，執政黨新愛國黨 (New Patriotic Party, NPP)及在野黨國家民主議會黨(National Democratic Congress, NDC)未來將持續競爭，由於NPP在議會275個席位中僅占138席，以致通過爭議性改革之困難度將提高。
由於迦納持續高通膨、成長放緩、貪污腐敗及治理改善步伐緩慢，加上財政赤字龐大、預計短期內政府無法補貼燃油價格，導致生活水準下降而引起大眾對現任政府不滿，預料將引發反政府浪潮並促使選民尋求改變，預期在野黨NDC很可能贏得 2024 年總統大選並獲得議會多數席位。
迦納正面臨債務困境的風險，並將在未來幾個月內進行債務重組，預計2023年將可獲得國際貨幣基金(IMF)融資計畫支持，但因投資者擔憂該國債務水準偏高及財政可持續性等問題，以致該國重新進入國際資本市場的風險在未來幾個月仍將居高不下。迦納近期政策將持續聚焦在確保總體經濟穩定及重拾國際資本市場對其信心，惟該國持續經濟動盪也將反映在其政治前景中，短期內罷工、示威及政治兩極分化之風險增加，此外大眾不滿於生活水準下降亦會引發零星動盪，未來幾年將考驗迦納一向穩定的民主制度。

二、經濟概況及展望
迦納為西非貿易及農業經濟體，採取市場經濟，貿易及投資政策壁壘相對較少，且擁有得天獨厚的自然資源，以黃金、石油及可可出口及個人匯款為外匯主要來源。預估2022年該國農業、工業及服務業產值占GDP比重分別約為22.10%、36.00%、41.90%。

(一)、總體經濟
由於通膨壓力飆升、迦納貨幣大幅貶值及迦納央行(BoG)採取貨幣緊縮政策，加上受俄烏戰爭影響，預期2022年迦納經濟成長將放緩，預估2022年迦納實質GDP成長率為3.30%。
2023年由於削減公共支出及生活支出、迦納央行採取貨幣緊縮政策，將導致國內需求自 2014 年以來首次收縮，預測2023 年迦納實質 GDP 成長率將放緩至 1.90%；另預測2024 年因迦納貨幣貶值及消費減少以致提振部分淨出口、境內金礦重新投產等因素，實質GDP成長率將為2.30%。

(二)、通貨膨脹
由於受運輸及公用事業成本升高、貨幣大幅貶值及全球燃料暨食品等商品價格飆升，及俄烏戰爭導致物流瓶頸等因素影響，迦納2022 年 1 月至 10 月年平均消費者物價年增率達 27.3%，估計 2022 年全年平均通貨膨脹率將達 30.10%，遠超過迦納央行設定6%-10%之目標。
2023 年預計因全球大宗商品價格下跌、貨幣緊縮措施減少國內需求，以致平均消費者物價年增率將降為 28.70%，另預計 2024年以後由於供應面價格壓力減弱，預測2024年迦納平均消費者物價年增率為15.00%。

(三)、財政情況
迦納政府於2022年7月底年中預算審查期間，將2022年財政赤字占 GDP目標從7.40%下調至6.60%，惟該國經濟成長將趨緩，預計其收入將低於預期，預估2022年財政赤字占GDP比重為7.90%。
因自2023年起迦納財政政策將得到IMF融資計劃支持，預期未來該國將繼續財政整頓措施，且預計2023年不會進行燃料補貼，加上該國議會亦通過擴大稅收及支出削減方案，均有助迦納在2023年將財政赤字占GDP比重縮小至6.50%；另預期未來因擴大稅收範圍及經濟成長加速，以致增加稅收收入，預測2024年迦納財政赤字占GDP比重為6.40%。

(四)、對外貿易及國際收支
預期2022年因碳氫化合物及採礦產業之技術服務支出，以致迦納服務帳仍將出現赤字，加上因利潤匯出增加、收入帳呈現赤字，導致貿易收支雖有小額順差，惟經常帳赤字仍持續上升，預估 2022年迦納經常帳赤字占GDP比重為5.00%。
因全球精煉燃料進口價格自 2022 年的高點下降、國內需求放緩，及更嚴格進口法規抑制了進口費用，預計2023年及2024年經常帳赤字占GDP比重將縮小，預測2023年及2024年經常帳赤字占GDP比重分別為1.50%及0.60%。

(五)、匯率
由於迦納持續依賴進口，且面臨進口價格飆升、資本外逃、境內跨國公司利潤匯出增加、巨額財政及經常帳赤字導致投資者信心疲軟等影響，以致增加對強勢貨幣需求，2022年 1 月至 11 月迦納塞地(GHC)兌美元匯率急速走貶逾 54%，預估 2022年年底迦納塞地兌美元匯率為GHC15.19:US$1。
預計持續收緊貨幣與財政政策，及IMF融資計劃將在2023 年中期被批准，雖有助減緩塞地匯率跌勢，惟仍預測2023 年年底迦納塞地兌美元匯率將續貶至GHC18.05:US$1。另因迦納經常帳收支仍為赤字，及該國通膨高於其貿易夥伴，預計 2024年其匯率將進一步貶值，且一旦迦納未取得IMF融資計劃之援助，匯率壓力仍有進一步增加的風險，預測2024年年底塞地兌美元匯率為GHC18.87:US$1。

(六)、外債情況及外匯存底
估計2022年迦納外匯存底為64.86億美元、外債為322.06億美元、外債占GDP比率為48.90%、外債占出口比率為111.10%、債負比率為10.40%、外匯存底支付進口能力為2.80個月、短債占外債比重為16.09%、短債占外匯存底比重為84.36%。
預測2023年及2024年迦納外匯存底分別為73.13億美元及65.01億美元，外債分別為326.51億美元及342.19億美元，外債占GDP比率為77.60%及72.60%，外債占出口比率分別為119.20%及125.70%，債負比率分別為11.00%及8.80%，外匯存底支付進口能力分別為3.70 個月及3.30個月，短債占外債比重分別為15.60%及13.16%，短債占外匯存底比重分別為74.36%及43.25%。綜合而言，迦納外部流動能力欠佳。

三、對外關係及主要貿易國家占比
迦納為大英國協會員國，1961年參加不結盟國家運動，其外交政策目標為與西非國家維持友好關係，促進西非經濟整合及支持非洲聯盟，目前除為非洲聯盟及西非國家經濟共同體會員國，迦納前任外交部副部長亦於 2017年當選非洲聯盟理事會副主席。此外，迦納另與奈及利亞設立「合作永久聯合理事會」。迦納亦與美國維持良好互動，由美國援助迦納改善電力、增加糧食安全、加強醫療照護及普及基礎教育，並由美國提供迦納軍事、海巡合作，及教育等訓練計畫。
由於區域監管環境及對外貿易疲弱、經濟不穩定、運輸網絡不佳及公共債務危機，都將阻礙加納成為西非貿易中心，另中國大陸仍將為迦納主要合作夥伴，加納除將繼續向中國大陸出口錳礦及石油，其從中國大陸進口機械亦將隨國內工業化進展而增加。此外，該國將繼續致力加強西非反恐網絡，以與Sahel地區日益猖獗的武裝分子對抗。
對外貿易方面，2020年迦納主要出口目的地國家為瑞士、阿拉伯聯合大公國、中國大陸、印度、荷蘭等；主要進口來源國家為中國大陸、荷蘭、美國、印度、阿拉伯聯合大公國等。主要輸出項目為金礦、原油、可可豆、可可醬、腰果等堅果；主要輸入項目為精煉汽油、汽車、米、貨車、冷軋鍍鐵等。

四、與我國雙邊貿易
與我國貿易方面，2022年我國對迦納出口30.80百萬美元，進口1.34百萬美元，貿易順差為29.46百萬美元。進出口貨物結構方面，2022年我國對迦納出口主要產品為塑膠及其製品 (38.67%)、機器及機械用具及其零件(26.78%)、電機與設備及其零件(5.93%)等；進口主要產品為可可及其製品(54.11%)、木及木製品及木炭(22.82%)、動植物油脂及其分解物(12.88%)等。

五、外部評等及排名
國際信評機構惠譽(Fitch)、標準普爾(S&P)及穆迪(Moody’s) 目前分別核予迦納主權債信評等C、SD及Ca；惠譽(Fitch)對CCC+或更低之主權國家評等不核予未來展望、標準普爾(S&P)對SD評等不核予未來展望、穆迪(Moody’s) 結束降級審查並將展望調整為穩定(Stable)。
依據COFACE經濟研究評比，迦納景氣指標與國家風險等級均為B，屬顯著風險(Significant Risk)。依據Euler Hermes經濟研究分析，迦納國家評等為C3，中期評等為C，短期評等為3，屬敏感性風險(Sensitive)。
依據世界經濟論壇公布「The Global Competitiveness Index 4.0 2019 Rankings」2019年全球競爭力資料，迦納在全球141個參評經濟體中排第111名，較上一年度第106名，退步5名；另依國際透明組織(Transparency International)公布之「Corruption Perceptions Index 2021」貪腐印象指數報告，迦納在180個國家或地區當中排第73名，與塞內加爾、匈牙利、科威特及索羅門群島列同一等級，較上一年度第75名，進步2名；根據世界銀行(World Bank)發布之「DOING BUSINESS 2020」經商容易度調查，迦納在全球190個經濟體中排名第118名，較上一年度第114名，退步4名。

六、重大訊息
國際信評機構惠譽(Fitch)於2022年8月10日調降迦納長期外幣評等，由B-調降至CCC，主因為該國政府財政惡化，融資來源有限造成外部流動性明顯下降，以致債務重組可能性增加；另於同年9月23日再度調降其長期外幣評等由CCC降至CC，主因為該國政府在融資壓力增加、國內債務利息成本飆升及長期無法進入國際債券市場的情況下，進行債務重組的可能性升高；並於12月21日3度調降其長期外幣評等，由CC調降至C，主因為該國政府宣布暫停支付主權外債，而Fitch認為此為主權違約過程的開始。
標準普爾(S&P)於2022年8月5日調降迦納長期主權信用評等，由B-調降為CCC+，主要因新冠肺炎及俄烏衝突加重該國之財政及外部失衡，該國面臨高借貸成本與經濟成長疲弱，加上政府融資需求增加而融資管道有限，預估迦納之外部、財政、通膨和經濟成長壓力仍高；另於同年12月6日再度調降其長期主權信用評等，由CCC+調降至CC，主因為迦納財政部宣布了外幣債務重組計劃但沒有具體提議；並於12月20日3度調降其長期主權信用評等，由CC調降為SD (選擇性違約)，主因為該國暫停商業債務之本金和利息支付，S&P將延期償付視為選擇性違約。
穆迪(Moody’s)於2022年9月30日調降迦納長期信用評等，由Caa1降為Caa2，並將其置於降級審查，主因為近期總體經濟惡化，加上較高政府借貸成本迅速增加利息支出，及本國貨幣自年初以來對美元大幅貶值加重債務負擔，以致進一步增加政府流動性及債務可持續性之困境，並增加違約風險；另於同年 11 月 29 日結束自2022 年 9 月 30 日啟動之降級審查，並再度調降迦納長期信用評等由 Caa2 降至 Ca，主因為穆迪(Moody’s)預期由於受加納政府沉重債務負擔及債務結構影響，私人債權人可能因政府規劃債務重組而蒙受重大損失。

七、綜合評述
預期迦納國內2大政黨新愛國黨(NPP)及國家民主議會黨(NDC)未來將持續競爭。由於持續高通膨、成長放緩、貪污腐敗及改善步伐緩慢，加上財政赤字龐大短期內政府無法補貼燃油價格，致生活水準下降而引起大眾對現任政府不滿，料將引發反政府浪潮，預期在野黨(NDC)很可能贏得2024年總統大選並獲得議會多數席位。
迦納近期政策重點將為確保總體經濟穩定及重拾國際資本市場對其信心，惟該國持續經濟動盪也將影響政治前景，短期內罷工、示威及政治兩極分化之風險增加，此外大眾不滿於生活水準下降亦會引發零星動盪，未來幾年將考驗迦納一向穩定的民主制度。
迦納正面臨債務困境風險，雖預計2023年將可獲得國際貨幣基金(IMF)融資計畫支持，惟因投資者擔憂該國高額債務及財政可持續性等問題，以致未來該國重新進入國際資本市場的風險仍舊偏高，此外因該國政府於2022年12月宣布暫停支付主權外債，以致國際信評機構認為有發生主權違約之風險而調降該國長期信用評等，目前惠譽(Fitch)、標準普爾(S&P)及穆迪(Moody’s)分別核予迦納主權債信評等為C、SD(選擇性違約)及Ca。
預測2023年迦納外匯存底為73.13億美元，實質經濟成長率為1.90%，平均消費者物價年增率為28.70%，財政赤字占GDP比率為6.50%，經常帳赤字占GDP比率為1.50%，外債為326.51億美元，外債占GDP之比率為77.60%，外債占出口比率為119.20%，債負比率為11.00%，外匯存底支付進口能力為3.70個月，短債占外債比重為15.60%，短債占外匯存底比重為74.36%。綜合而言，迦納外部流動能力欠佳。


參考資料：外交部、經濟部國際貿易局、EIU、IHS、World Bank、國際透明組織Transparency International、世界經濟論壇、Standard & Poor’s、Fitch、Moody’s、COFACE、Euler Hermes等。