阿根廷政經概況

編輯: 鍾佳華

2021/08/10列印

一、政治概況
阿根廷為聯邦制國家，總統直接民選，任期4年，可連任一次。2019年10月27日大選中，馬克里（Macri）代表「變革聯盟」(Juntos por el Cambio)參選，受到國內經濟衰退、失業率及通膨率攀升之衝擊，尋求連任失利，僅獲得40.28%，由「全民陣線」(Frente de Todos)候選人艾伯托費南德茲（Alberto Fernandez）囊括48.24%選票勝出。下一屆總統選舉將於2023年10月舉行。
國會分參、眾兩院，擁有聯邦立法權。參、眾議員均由直選產生，可連選連任。參議院共72席，每個省區各3席，參議員任期6年，每兩年改選1/3；眾議院257席，由各省區按人口比例分配，眾議員任期4年，每2年改選1/2。
2019年10月27日阿國舉行國會期中改選，改選參議院三分之一席次，眾議院二分之一席次，由「全民陣線」贏得13席參議員及64席眾議員，「變革聯盟」贏得8席參議員及56席眾議員。「全民陣線」及「變革聯盟」兩大政團在參議院72席中分佔41席及30席，及在眾議院257席中分佔120席及116席。下一次國會期中選舉於2021年11月舉行。
阿根廷主要政黨為執政之「全民陣線」(Frente de Todos)主要由正義黨(Partido Justicialista，即貝隆黨)、改革陣線(Frente Renovador)、文化、教育及勞工黨(Partido por la Cultura, la Educacion y el Trabajo)、KOLINA黨(基什內爾黨)、勝利黨(基什內爾黨)及其他左派或社會主義共20個政黨組成；至於在野陣營「一起變革聯盟」(Juntos por el Cambio)主要由共和提案黨（Propuesta Repulicana, PRO）、激進黨(Union Civica Radical,UCR)、公民聯盟黨(Coalicion Civica,ARI )及12個政黨組成。
政府近期以選舉為主要考量，政策著重於施打 COVID-19疫苗計畫、推動經濟成長及控制通貨膨脹等三領域。雖阿根廷有望於 2022 年初實現群體免疫，惟不足以確保經濟強勁復甦，因此，政府透過戰略經濟部門實施改革，以刺激投資及經濟成長。由於通膨對整個經濟具有深遠影響，唯有透過宏觀經濟緊縮政策及新融資來改善，恐朝向國際貨幣基金組織求援。
2020年阿根廷經濟深受COVID-19 疫情影響而嚴重衰退，財政赤字及外債仍然顯著，通貨膨脹率居高不下、匯率易受國際影響，呈貶值趨勢，使得經濟復甦一途，備感艱辛。
預期阿根廷為避免對根據外國立法發行之美元計價債券違約，與國際貨幣基金組織 (IMF) 就貸款償還計畫談判，因其未能如IMF所求，轉為中期貸款計劃（Extended Fund Facility, EFF），艾伯托將採強硬立場進行債務磋商。目前IMF審查阿根廷之備用協議，將取決於艾伯托明確表達其經濟政策，金融不確定性風險顯著增加。
二、經濟概況及展望
(一)、總體經濟
阿根廷為中南美洲地區之第三大經濟體（次於巴西及墨西哥），國土面積遼闊，天然資源富饒，蘊藏鋅、錫、銅、鐵、鋰、錳、鈾、石油及天然氣等等；其為世界主要農業生產及出口國，玉米、黃豆、小麥等農作物產量在全球占有重要地位；亦為全球畜牧業大國，以牛肉聞名。阿根廷2020年產業結構，服務業、工業及農業占GDP產值分別為60.7%、27.3%及12.0%。
2018及2019年實質GDP成長率分別為-2.6%及-2.0%，主因為乾旱造成阿國農產欠收及出口銳減，加上貨幣嚴重貶值及配合IMF協議採行撙節支出，以削減政府赤字及抑制通貨膨脹率等緊縮性財政政策；2020年阿根廷經濟前景因COVID-19疫情蔓延而急劇惡化，實質GDP成長大幅降為-9.9%。
來自國外強勁需求，最具活力的行業為葡萄酒產業，製造業僅少數部門恢復疫情前水準；由於對政府信心不足及經濟政策之不確定性，2022年固定投資恐仍存有下行壓力。由於阿根廷經濟持續不穩定，使其復甦之路變得複雜，預估2021及2022年實質GDP成長率分別為7.0%及2.8%，2021年實質GDP成長率快速回升，係因基期較低所致。
(二)、通貨膨脹
前總統馬克里於2015年12月上任後，為吸引外資，主張自由經濟，取消外匯管制採取浮動匯率，披索(PESO)貶值、進口價格提高，造成國內物價持續攀升。2018-2019年平均CPI年增率分別為34.3%及53.5%，主因為貨幣貶值效應及減少能源補貼，導致通膨壓力上升。2020年平均CPI年增率為42.0%，係受COVID-19疫情及國際油價下跌所影響，消費者物價年增率稍獲緩解。
阿根廷財政刺激及貨幣擴張政策將對價格構成壓力，阿根廷中央銀行(BCRA) 2020年11月採行寬鬆貨幣政策，調降政策利率，下限維持在38%，導致通脹率居高不下。政府藉由價格控制及降低指數化（通貨膨脹調整）以降低通脹壓力，惟凍結公用事業漲價及擴大價格管制僅為臨時措施。政府試圖增加消費及降低高通脹，兩者相互矛盾，消費者價格前景充滿不確定性。預估2021及2022年平均CPI年增率分別為47.3%及45.8%。
(三)、財政情況
阿根廷2018-2019年財政赤字占GDP比率分別為4.9%及3.8%，係因乾旱造成農產欠收，致出口銳減，且國際油價上揚及美國聯準升息等因素，使披索匯率遽貶；前總統馬克里於2018年5月向IMF申請563億美元緊急融資，始解除危機，惟同時亦須接受「國際貨幣基金」加諸之撙節、減少公共福利經費及公共服務補貼及調高公共費率等措施。2020艾伯托總統上任時，將減貧政策列為優先，擴張貨幣政策，並施行財政刺激措施，惟COVID-19疫情衝擊其經濟及金融，資金壓力加劇，致政府重新配置財務計畫和預算之優先權，並宣布延遲外債的本息支付，造成違約風險，2020年財政赤字占GDP比率為8.4%。
政府同時實施擴張性貨幣政策及財政刺激措施，以緩衝 COVID-19 疫情影響經濟前景，惟將使未來債務管理之不確定性加劇，恐有再次違約風險發生。預估2021及2020年財政赤字占GDP比率分別為5.9%及3.5%。
(四)、對外貿易及國際收支
2018及2019年貿易收支分別為-7億美元及182億美元，受貿易帳改善影響，經常帳赤字縮小，經常帳赤字占GDP比重分別為5.2%及0.9 %。2020年因COVID-19疫情致其進口緊縮，經常帳將轉為順差；出口則受全球經濟放緩而衰退，但在中國大陸及東南亞經濟體之需求加持下，將支撐其出口前景。
政府實行資本管制及調漲稅率等措施，使其無法吸引外國直接投資，且面臨匯率、通貨膨脹和稅收政策等壓力，主要出口商品價格未完全彌補損失，進而削弱其增產動能。2021年阿根廷雖出口迅速成長，因償付外債增加、外國直接投資疲軟以及資本外逃，使資本帳及外匯存底面臨壓力，惟有 IMF 資金到位，將獲得部分緩解。預測2021年及2022年貿易收支分別為182億美元及157億美元；經常帳盈餘分別為67億美元及13億美元，占GDP比率分別為1.6%及0.3%。
(五)、匯率
阿根廷於2015年12月取消外匯管制措施，政府希望藉由廢除管制、重建市場對政策透明度信心，抑制美元外流並吸引新資本流入，2018年8月披索(PESO)大幅度重貶，已使得披索呈現實質低估，隨著通膨趨勢浮動，2018及2019年底匯率分別貶至37.6披索及59.8披索兌1美元。由於外匯收入和外國直接投資減少，對當地貨幣將造成下行壓力，披索持續呈現實質低估，雖採取嚴格資本管制，但政府政策不確定性及高違約風險，仍將使資本流出壓力加劇，2020年底匯率貶至84.1披索兌1美元。
由於政府擴大資本管制，將進一步提高風險，使外國直接投資減少；另BCRA 將繼續擴大貨幣基礎以滿足流動性需求；增加的流動性可能會給當地貨幣帶來更大的壓力； 2021年阿根廷中央銀行（BCRA）匯率目標為102披索兌1美元，儘管大宗商品價格反彈足以支撐BCRA放慢貨幣貶值步調，惟鑑於 BCRA 用於官方披索之外匯存底存量有限，恐難達成此一目標，匯率恐將面臨定持續貶值之風險，預估2021及2022年底匯率分別貶至109.9披索及152.0披索兌1美元。
(六)、外債情況及外匯存底
預估2020年阿根廷外債為2,682億美元，外債占GDP比率為69.0%，占出口比率為390.2%，債負比率為14.2%，債務負擔偏高；外匯存底為356.5億美元，短期外債占總外債之比重為20.47%，支付進口能力為8.21個月，短債占外匯存底比重為143.89%。整體而言，阿根廷支付進口能力尚可，惟整體債務比率偏高。

三、對外關係及主要貿易國家占比
民主化，奉行不干涉內政、保護人權及遵循國際法等原則。實行多元務實均衡之外交路線，積極修復與歐美國家傳統關係，重視與巴西等新興大國之發展，調整與委內瑞拉等激進左翼國家關係，除與英國在福克蘭群島主權上仍存爭議外，與其他國家均保持友好關係。
艾伯托自上任以來，未著重於自由貿易，因此阿根廷與南方共同市場（由阿根廷、巴西、巴拉圭和烏拉圭組成的南錐體關稅同盟）合作夥伴貿易進展，恐將停滯不前。與此同時，由於中國大陸疫苗外交，雙方關係將更為緊密，預期來自中國大陸之外國直接投資 (FDI) 將會增加，惟無法達到融資缺口所需之金額。
2020年阿根廷對外貿易方面，主要出口產品包括農產加工品(39.7%)、初級產品(29.5%)、工業製品(24.2%)、燃料及能源(6.5%)等；主要輸入項目中間產品(39.6%)、資本財(17.4%)、消費財(14.2%)、燃料(6.2%)等。
巴西為阿根廷最大貿易夥伴，2020年阿根廷主要出口國家為巴西(14.5%)、中國大陸(9.6%)、美國(5.9%)；主要進口國家為巴西(20.5%)、中國大陸(20.4%)、美國(10.3%)。

四、與我國雙邊貿易
與我國貿易往來方面，2020年我國對阿根廷出口1.88億美元，進口2.61億美元，貿易逆差0.73億美元。2021年1至6月我國對阿根廷出口1.24億美元，自阿根廷進口1.02億美元。
對阿根廷進出口貨物結構方面，2020年我國出口至阿根廷主要產品為機器及機械用具及其零件(21.12 %)、塑膠及其製品 (17.87%)、鋼鐵(14.00%)；自阿根廷進口主要產品為穀類(55.63%)、油料種子及含油質果實(12.83%)及魚類(6.49%)為主。
五、外部評等及排名
國際三大信評機構惠譽、標準普爾及穆迪分別給予阿根廷 CCC、CCC+及Ca之主權債信評等；標準普爾及穆迪均給予穩定(Stable)的評等展望。
依據COFACE經濟研究評比，阿根廷在景氣指標為B，國家風險評估等級為D，屬極高風險(VERY HIGH RISK)之國家。依據Euler Hermes經濟研究分析，國家評等為D4，中期評等為D，短期評等為4，均屬風險最高(HIGH RISK)。
世界經濟論壇公布最新全球競爭力報告資料顯示，阿根廷的競爭力排名在全球141個參評經濟體中排名第83位，排名較上一年度退步2名。另依國際透明組織(Transparency International)公布的「2020年貪腐印象指數(Corruption Perceptions Index 2020)」報告，阿根廷在180個國家或地區當中排名第78名，較上一年度退步12名，與巴林、中國大陸、科威特及索羅門群島列同一等級。另依世界銀行公布的「Doing Business 2020」經商環境報告，阿根廷的經商容易度排名（Ease of doing business ranking）在全球190個經濟體排名第126名，較上年排名第119名，退步7名。
六、重大訊息
標準普爾(S&P)於2020年9月7日調升阿根廷長期外幣評等，由SD(選擇性違約)調升至CCC+，未來展望為穩定(stable)，主因為該國完成債務重整後利息大幅減少，並與IMF協商新貸款計畫以及努力結清巴黎俱樂部之欠款，提供未來三年該國財政彈性空間。
惠譽(Fitch)於2020年9月10日調升阿根廷長期外幣評等，由RD(限制性違約)調升至CCC，主因為該國已完成於外國和本國發行的外幣主權債務之不良債務交換（DDE）。
穆迪(Moody's)於 2020年9月28日給予阿根廷未來展望由負向(Negative)調整為穩定(stable)，係因阿根廷完成1070億美元債務重整，其中依外國立法發行之660億美元外幣債務及依國內立法發行之410億美元外幣債務，且減少利息支付。
七、綜合評述
阿根廷為中南美洲地區之第三大經濟體（次於巴西及墨西哥），國土面積遼闊，天然資源富饒；為世界主要農業生產及出口國，亦為全球畜牧業大國。預測2021年阿根廷實質GDP成長率為7.0%，CPI年增率為47.3%，經常帳收支占GDP為1.6%，匯率貶值至109.9披索兌1美元，債負比率為14.6%，外匯存底估計為448.6億美元，支付進口能力6.97個月。綜合而言，阿根廷財政赤字及通貨膨脹率仍高，外債遠高於外匯存底，債務負擔偏高。

參考資料：外交部、經濟部國際貿易局、CIA、EIU、IHS、國際透明組織Transparency International、世界經濟論壇、ADB、COFACE、Euler Hermes等。