阿根廷政經概況

編輯: 鍾佳華

2020/07/07列印

一、政治概況
阿根廷為聯邦制國家，總統直接民選，任期4年，可連任一次。2019年10月27日大選中，馬克里代表「變革聯盟」(Juntos por el Cambio)參選，受到國內經濟衰退、失業率及通膨率攀升之衝擊，尋求連任失利，僅獲得40.28%，由「全民陣線」(Frente de Todos)候選人艾伯托費南德茲（Alberto Fernandez）囊括48.24%選票勝出。
國會分參、眾兩院，擁有聯邦立法權。參、眾議員均由直選產生，可連選連任。參議院共72席，每個省區各3席。參議員任期6年，每兩年改選1/3。眾議院257席，由各省區按人口比例分配。眾議員任期4年，每2年改選1/2。
2019年10月27日阿國舉行國會期中改選，改選參議院三分之一席次，眾議院二分之一席次，由「全民陣線」贏得13席參議員及64席眾議員，「變革聯盟」贏得8席參議員及56席眾議員。「全民陣線」及「變革聯盟」兩大政團在參議院72席中分佔41席及30席，及在眾議院257席中分佔120席及116席。下一次國會期中選舉於2021年10月舉行。
執政之「全民陣線」主要由正義黨(Partido Justicialista，即貝隆黨)、改革陣線(Frente Renovador)、文化、教育及勞工黨(Partido por la Cultura, la Educacion y el Trabajo)、KOLINA黨(基什內爾黨)、勝利黨(基什內爾黨)及其他左派或社會主義共19個政黨組成；至於在野陣營「變革聯盟」主要由共和提案黨（Propuesta Repulicana, PRO）、激進黨(Union Civica Radical,UCR)、公民聯盟黨(Coalicion Civica,ARI )及10個政黨組成。
艾伯托總統於2019年12月就職，將弱勢團體福祉列為其優先事項；惟新型冠狀病毒（Covid-19）爆發，政府為減輕疫情影響，提供128億美元紓困計畫，此舉阻礙阿根廷與國際貨幣基金（IMF）及其他債權人間1000億美元債務之重新談判，且該國處於技術性違約邊緣，恐無法執行債權人所要求之緊縮財政措施。
COVID-19爆發，政府封城以遏阻新型冠狀病毒（Covid-19）於境內蔓延，2020年6月初取消18省之活動限制，值得讚許；布宜諾斯艾利斯大都市區（AMBA）則因人口稠密；GDP占阿根廷約50%，短期內仍需嚴格執行隔離措施。政府鎖國所導致之經濟損失，使阿國將進入自1998-2002年金融危機以來最長的衰退期；同時，公共債務危機使經濟前景複雜化，恐使社會和政治不確定性加劇。政府試圖由公共衛生、經濟衰退和外債危機中復甦，未來將處於危機管理模式。

二、經濟概況及展望
(一)、總體經濟
阿根廷為中南美洲地區之第三大經濟體（次於巴西及墨西哥），國土面積遼闊，天然資源富饒，蘊藏鋅、錫、銅、鐵、鋰、錳、鈾、石油及天然氣等等；其為世界主要農業生產及出口國，玉米、黃豆、小麥等農作物產量在全球占有重要地位；亦為全球畜牧業大國，以牛肉聞名。阿根廷2019年產業結構，服務業、工業及農業占GDP產值分別為61.4%、27.1%及11.5%。
2017年實質GDP成長為2.7%，係因消費及公共支出增加所致；2018及2019年實質GDP成長率分別為-2.5%及-2.2%，主因為乾旱造成阿國農產欠收及出口銳減，加上貨幣嚴重貶值及配合IMF協議採行撙節支出，以削減政府赤字及抑制通貨膨脹率等緊縮性財政政策。
預期COVID-19疫情將使阿根廷經濟前景急劇惡化，2020年經濟成長恐萎縮10％，轉為負成長，2021年方能恢復成長，預估2020及2021年實質GDP成長率分別為-10%及6.6%。

(二)、通貨膨脹
前總統馬克里（Macri）於2015年12月上任後，為吸引外資，主張自由經濟，取消外匯管制採取浮動匯率，披索(PESO)貶值、進口價格提高，造成國內物價持續攀升。2017年至2019年平均CPI年增率分別為26.5%、34.3%及53.5%，係貨幣貶值效應及減少能源補貼，導致通膨壓力上升。
預期阿根廷將採行寬鬆貨幣政策，使政府借貸成本降低，恐致通貨膨脹居高不下，預估2020及2021年平均CPI年增率分別為41.9%及40.9%。

(三)、財政情況
阿根廷因乾旱造成農產欠收，致出口銳減；且國際油價上揚及美國聯準升息等因素，使披索匯率遽貶，前任總統馬克里於2018年5月向IMF申請563億美元緊急融資，始解除危機，惟同時亦須接受「國際貨幣基金」加諸之撙節、減少公共福利經費及公共服務補貼及調高公共費率等措施，2017-2019年財政赤字占GDP比率分別為5.9%、5%及3.8%。
艾伯托總統上任時，承諾放棄前總統馬克里之緊縮財政政策，將減貧政策列為優先，並擴張貨幣政策，且施行財政刺激措施，惟此舉恐增加債務重組之不確定性及發行國外債券之違約風險。預估2020及2021年財政赤字占GDP比率分別為7.7%及4.1%。

(四)、對外貿易及國際收支
2017年因國際油價上漲導致進口值提高，貿易收支轉為逆差54美元，經常帳赤字占GDP比率為4.8%。隨著披索大幅貶值，已扭轉幣值高估情形，刺激貨品及勞務出口溫和成長，大幅提升外部競爭力，2018及2019年貿易收支分別為-7及182億美元，受貿易帳改善影響，經常帳赤字縮小，經常帳赤字占GDP比重分別為5.2%及0.8%。
阿根廷2020年因COVID-19疫情致其進口緊縮，經常帳將轉為順差；出口則受全球經濟放緩而衰退，但在中國大陸及東南亞經濟體之需求加持下，將支撐其出口前景。預測2020年及2021年貿易收支分別為174億美元及155億美元；經常帳盈餘分別為56億美元及8億美元，占GDP比率分別為1.4%及0.2%。

(五)、匯率
阿根廷於2015年12月取消外匯管制措施，政府希望藉由廢除管制、重建市場對政策透明度信心，抑制美元外流並吸引新資本流入，2017年底匯率由2016年的15.9披索(PESO)兌1美元續貶為18.6披索兌1美元。2018年8月披索大幅度重貶，已使得披索呈現實質低估，隨著通膨趨勢浮動，2018及2019年底匯率分別貶至37.6及59.79披索(PESO)兌1美元。
由於阿根廷外匯收入和外國直接投資減少，對當地貨幣將造成下行壓力；披索持續呈現實質低估，雖其採取嚴格資本管制，但政府政策不確定性及高違約風險，仍將使資本流出壓力加劇，預估2020及2021年底匯率分別貶至79.68及89.66披索(PESO)兌1美元。

(六)、外債情況及外匯存底
2019年預估阿根廷外債較2018年增加12億美元至2,817億美元，外債占GDP比率為62.70%，占出口比率為326%，債負比率為34.40%，債務負擔偏高；短期外債占總外債之比重為23.83%；外匯存底由2018年底之639.6億美元降為2019年底421.9億美元，支付進口能力由2018年的8.85個月減為2019年的7.63個月，短債占外匯存底比重由2018年的105.66%升至2019年的192.52%，整體而言，阿根廷支付進口能力尚可，惟整體債務比率偏高。

三、對外關係及主要貿易國家占比
艾伯托總統將改變前任馬克里總統外交政策，以確保自由貿易合作。南方共同市場（南錐體關稅同盟，由阿根廷，巴西，巴拉圭和烏拉圭組成）是促進阿根廷貿易主要舵手，惟目前南方共同市場與歐盟對巴西環境記錄之質疑，恐使歐盟與南方共同市場的交易更加複雜。
2019年阿根廷對外貿易方面，主要出口產品包括農產加工品(36.8%)、工業製品(29.5%)、初級產品(26.9%)、燃料及能源(6.6%)等；主要輸入項目中間產品(31.2%)、資本財(18.7%)、燃料(13%)、消費財(10%)等。
巴西為阿根廷最大貿易夥伴，2018年阿根廷主要出口國家為巴西(15.9%)、中國大陸(10.5%)、美國(6.2%)；主要進口國家為巴西(20.7%)、中國大陸(18.8%)、美國(12.7%)。

四、與我國雙邊貿易
與我國貿易往來方面，2019年我國對阿根廷出口1.76億美元，進口1.97億美元，貿易逆差0.21億美元。2020年1至5月我國對阿根廷出口0.61億美元，自阿根廷進口1.09億美元。對阿根廷進出口貨物結構方面，2019年我國出口至阿根廷主要產品為電機設備及其零件(占18.40%)、機器及其零件(占17.97%)、塑膠及其製品(占15.42%)；自阿根廷進口主要產品為穀類(60.58%)、魚類 (8.11%)及乳製品(6.69%)為主。

五、外部評等及排名
國際三大信評機構中，惠譽(Fitch)目前給予阿根廷RD級評等，標準普爾(S&P)目前給予SD級評等，穆迪(Moody's)目前給予阿根廷主權債信評等為Ca；穆迪給予展望為負向(Negative)。
依據COFACE經濟研究評比，阿根廷在國家風險評估等級為C，景氣指標為B，屬高風險國家。依據Euler Hermes經濟研究分析，阿根廷國家評等為D4，屬風險最高國家。
世界經濟論壇公布最新全球競爭力報告資料顯示，阿根廷的競爭力排名在全球141個參評經濟體中排名第83位，排名較上一年度退步2名。另依國際透明組織(Transparency International)公布的「2019年貪腐印象指數(Corruption Perceptions Index 2019)」報告，阿根廷在180個國家或地區當中排名第66名，較上一年度上升19名，與白俄羅斯、蒙特內哥羅及塞內加爾列同一等級。另依世界銀行公布的「Doing Business 2020」經商環境報告，阿根廷的經商容易度排名（Ease of doing business ranking）在全球190個經濟體排名第126名，較上年排名第119名，退步7名。

六、重大訊息
標準普爾(S&P)於2018年11月12日調降阿根廷長期主權信用評等，由B+調降為B，未來展望為穩定，係因阿根廷政府經濟方案受挫，對經濟成長、通貨膨脹及債務狀況造成侵蝕所致。
2019年8月阿根廷總統初選後，金融市場動盪，融資條件嚴重緊縮以及預期總體經濟環境惡化，增加主權債務違約或重整的可能性。標準普爾(S&P)於2019年8月16日調降阿根廷長期主權信用評等，由B調降為B-，未來展望由穩定改為負向。惠譽(Fitch)於2019年8月16日調降阿根廷長期外幣評等，由B調降至CCC，未來展望為負向。
穆迪(Moody’s)於2019年8月30日調降阿根廷長期外幣評等，由B2降至Caa2，主因為政府財政壓力不斷擴大，投資者對損失預期上升，政府8月28日決定延遲償還超過80億美元的短期債務並意圖重組中長期債務。
2019年12月19日阿根廷單方面將私人部門持有之以美元計價的短期票據（Letes）延長至2020年8月到期，違背其主權義務，構成不良債務交換（DDE）。標準普爾於2019年12月20日調降阿根廷長期主權信用評等，由CCC-調降為SD(選擇性違約)，未來展望為負向(Negative)；惠譽於2019年12月20日調降阿根廷長期外幣評等，由CC調降至RD(限制性違約)。
阿根廷政府2019年12月19日根據當地法律單方面延長以美元計價的短期國庫券（Letes）的到期日，自新條款立即生效以來，Letes的違約問題已有效解決。標準普爾於2019年12月30日調升阿根廷長期主權信用評等，由SD調升為CC，未來展望為負向；又於2020年1月7日調升阿根廷長期主權信用評等，由CC調升為CCC-，未來展望為負向。
由於COVID-19疫情衝擊阿根廷之經濟及金融，加劇其資金壓力，致政府重新配置財務計畫和預算之優先權，並宣布延遲外債的本息支付，此即構成違約。惠譽於2020年5月26日調降阿根廷長期外幣評等，由C調降至RD；標準普爾於2020年4月7日調降阿根廷長期主權信用評等，由CCC-調降為SD；穆迪(Moody’s)於2020年4月3日調降阿根廷長期信用評等由Caa2降為Ca，未來展望調整為負向。

七、綜合評述
阿根廷為中南美洲地區之第三大經濟體（次於巴西及墨西哥），國土面積遼闊，天然資源富饒；為世界主要農業生產及出口國，亦為全球畜牧業大國。2020年受冠狀病毒疫情影響，預測阿根廷實質GDP成長率為-10%，CPI降至41.9%，經常帳收支由負轉正，占GDP為1.4%，匯率貶值至79.68披索兌1美元，債負比率為20.3%，外匯存底估計為354.6億美元，支付進口能力5.13個月。綜合而言，阿根廷財政赤字及通貨膨脹率仍高，外債遠高於外匯存底，債務負擔偏高。

資料來源:外交部、經濟部國際貿易局、經濟部投資業務處、EIU、IHS MARKIT、CIA、Standard & Poor’s、FITCH、Moody’s等。