蒙古政經現況

編輯: 楊欣穎

2016/07/28列印

一、政治概況

蒙古為半總統半國會制的多黨民主國家，總統為國家元首及軍隊總司令，自1993年起由直接民選產生，任期4年，期滿得連選連任一次。蒙古國會採單院制，有76席次，任期4年。總理為最高行政首長，由總統與國會多數黨協商，提請國會同意後任命。

2016年6月蒙古國會選舉，由蒙古人民黨(Mongolian People^s Party, MPP)大勝前執政黨民主黨(Democratic Party, DP)，76名議員席次中MPP贏得65席，DP僅獲得9席，另由人民革命黨(Mongolian Revolutionary People^s Party, MPRP)及獨立候選人各取得1席。由於此次MPP贏得多數席次，將由MPP單一政黨組成多數政府執政，不同於先前聯合執政政府，易受執政聯盟拆夥解散而倒閣，單一政黨執政將有助政策議程推展並降低政治不確定性。

Global Insight分析前執政黨DP係因近年大宗物資價格下跌、主要出口市場─中國大陸需求減少、投資者顧慮政府反外資等因素，致DP執政期間蒙古經濟成長率大幅衰退，由2012年的12.48%降至2015年預估的2.41%。選民將經濟困境歸咎於DP管理礦業產業不善，使得MPP贏得壓倒性勝利。惟MPP亦意識到選民逐漸跳脫過往政黨意識，改依政績表現投票，這轉變將有助於提升政策決策效率，促使新政府積極處理當前經濟問題。MPP於選舉期間訴求將建立專業內閣，將尋求專業人士入閣，以改善經濟疲弱、失業率攀升、主權債務增加等經濟問題，希冀透過提供政策穩定性，改善投資環境以吸引外資。

蒙古先前較具民族主義色彩的資源保護政策，限制並阻礙外人投資，2013年起為改善投資環境，陸續修正外人投資相關法規，包括建立更明確的稅收制度、放寬外國投資關鍵產業限制及開放礦產探勘新執照核發。雖然新法律新政策提供外國投資人更大的投資環境穩定度，但蒙古政策執行效率低，常延遲政策實行或落實不完全，蒙古政府能否重拾投資者信心、增加外人投資尚待觀察。

而蒙古最大礦場Oyu Tolgoi(OT)銅金礦場第二階段開發計畫，之前因開發業者與政府對於開發成本未達共識，自2013年8月起擱置暫緩，衝擊投資者信心，2015年5月政府與開發業者達成開發協議，有助於改善投資者信心、吸引其他礦業投資者回流，2016年5月開發業者同意執行開發計畫，但近年信貸緊縮及國際銅價走弱等，恐將影響開發計畫執行進度，EIU預計2016年底OT礦場相關投資資金將陸續投入，惟OT礦場第二階段開發計畫預計需耗時5-7年完成，最快至2020年才會反映在刺激出口成長。

二、經濟現況與展望
（一）總體經濟

蒙古擁有相當豐富的礦產資源，其中銅、金、鈾礦與螢石最具開發潛力，煤礦產量頗豐。礦產資源是蒙古經濟命脈，但也因過度仰賴礦業，造成經濟發展的結構性失衡，經濟成長及財政收入易受國際金屬價格波動影響。而蒙古在城市以外地區缺乏基礎建設，難以解決低人口密度問題，亦為蒙古經濟發展阻礙因素。2015年CIA估計蒙古產業結構比例，農業、工業及服務業產值占GDP比例約為16.6%、33.1%、50.3%。

蒙古先前政府採取較具民族主義色彩的資源保護政策，許多投資相關法令限制阻礙外人投資、影響投資人信心，儘管2013年起陸續修正法規以改善投資環境，但伴隨國際金屬價格下跌，投資獲利誘因減少，2013年起外人直接投資(FDI)逐年減少，2013-2015年FDI淨額分別為21億美元、3億美元及2億美元，FDI占GDP比率分別為16.8%、2.3%及2.1%，隨政府與OT礦場開發業者於2015年5月就第二階段開發計畫達成協議，改善投資者信心，預期2016年FDI淨額略回升至7億美元，占GDP比率亦回升至5.9%。

蒙古2013年經濟成長受到國際煤價等商品價格走弱影響，以及修改投資相關法規增加投資環境不確定性，使礦業相關的外人直接投資大幅減少，2013年實質經濟成長率由2012年的12.48%降至11.57%。2014年持續受到中國大陸經濟放緩及國際商品價格走弱影響，減少礦場增產迫切性，而OT銅金礦場第二階段開發計畫擱置，2014年實質經濟成長率再降至8.08%。2015年因全球需求放緩及國際商品價格依然疲弱、乾旱影響農業產出，以及前幾年投資環境不佳影響投資、國內需求，2015年實質經濟成長率續降為2.41%。

2016年初遭受強烈寒害襲擊影響，不利農業產業表現。另OT銅金礦場第二階段開發計畫，雖於2015年5月政府與開發業者達成開發協議，2016年5月開發業者同意執行開發計畫，但信貸緊縮及國際銅價走弱，將影響OT礦場開發計畫進度，EIU預期OT礦場開發計畫相關衍生投資成長，於2016年末才會逐漸顯現成長。展望未來，Global Insight預估2016年實質經濟成長率進一步降為0.09%，2017年回升至0.73%。

（二）通貨膨脹

隨著礦業經濟發達，蒙古消費者物價亦受牽動，蒙古物價上漲主要來自於食物及能源價格上漲，特殊地理環境亦使運輸等成本偏高，促使進口物價上揚。蒙古2014年受到國內需求驅動，公共支出增加、公部門員工薪資提高及勞工市場短缺等因素影響下，伴隨蒙古幣圖格里克兌美元匯率持續走弱貶值，導致輸入性通膨壓力增加，抵銷央行升息及國際商品價格下跌減緩通膨的助益，2014年CPI年增率由2013年的8.6%增為13.02%。2015年受經濟放緩、緊縮貨幣政策及主要進口商品-糧食及原油的國際價格走弱影響，緩解因蒙幣貶值造成的輸入性通膨壓力，2015年平均CPI年增率降為5.78%。

2016年續受國際大宗物資價格走低影響，抵銷蒙幣貶值造成的輸入性通膨壓力，Global Insight預估2016年平均CPI年增率續降至2.86%，2017年回升至7.01%。

（三）財政情況

蒙古實施之財政穩定法(Fiscal Stability Law, FSL)限制財政赤字占GDP為2%。Global Insight指出如果把透過蒙古開發銀行支出的基礎建設費用，視為政府支出納入計算，2014年財政赤字占GDP比率11.5%，約為法定財政赤字上限的5.75倍，大幅超出FSL規定的赤字上限。

蒙古財政收入倚賴礦業支撐，然礦產出口受全球商品價格影響大，財政體系易受外來因素衝擊。另目前蒙古大部分重大公共基礎建設投資計畫，多經由蒙古開發銀行發行主權債券或國際債券融資支應，此類未列入政府預算支出的籌資方式影響蒙古財政穩定。各種跡象顯示，蒙古整體財政並不健全，財政政策仍是影響蒙古經濟成長及金融穩定之主要因素。經由IMF數據推估，2015年蒙古財政赤字占GDP比率為約為8.28%，預估2016年財政赤字占GDP比率擴大為9.10%，2017年將小幅縮減為7.08%。

（四）對外貿易及國際收支

2014年隨著OT大型礦場第一階段完成，礦產品出口成長，儘管銅、煤等國際商品價格走疲，2014年出口收入仍較2013年增加35.1%，另受到近年外人投資減緩及蒙幣貶值影響，2014年減少資本設備進口需求影響進口值縮減，因而貿易逆差轉為順差。2013-2015年貿易收支因進口衰退而逐年改善，分別為-13.1億、10.3億及12.3億美元，連帶使經常帳逆差占GDP比率逐年下降，分別為25.37%、11.49%及4.77%。

展望未來，預期OT礦場第二階段開發計畫將增加資本設備進口需求，雖FDI資金流入將改善經常帳赤字，但預計在2020年開發計畫完成正式投產挹注出口成長之前，進口成長將使貿易收支大幅縮減，使經常帳逆差擴大，Global Insight預估2016年及2017年經常帳赤字占GDP比率分別增為5.19%及13.18%。

（五）匯率

蒙古因通膨因素及貿易收支逆差影響投資人持有蒙幣之信心，致蒙幣存在貶值壓力，2014年OT礦場開發業者與政府間產生稅賦爭議及OT礦場第二階段開發計畫未定，影響投資者信心，FDI及外匯存底大幅衰退，另加上物價大幅上升，增加換取外幣以保值的需求，導致蒙幣貶值，2014年底匯率為1美元兌換1,888.44圖格里克，較2013年底匯率1美元兌換1,659.34圖格里克，貶值12.13%。2015年續貶至1995.51圖格里克兌1美元。

展望未來，短期內貿易收支逆差仍使蒙幣承壓，而OT礦場開發計畫達成協議，將有助於吸引投資流入，緩解部分貶值壓力，Global Insight預期2016年底蒙幣匯率貶至2041.69圖格里克兌1美元，2017年底為2230.56圖格里克兌1美元。惟未來仍需注意政治穩定性、政府政策方向及國際礦價等因素，對礦業開發進度及FDI流入的影響，亦將連帶影響蒙幣匯率走勢。

（六）外債情況及外匯存底

蒙古2014年因外人投資大幅減少，使得外匯存底由2013年底的21.0億美元銳減為15.40億美元，Global Insight估計2015年底續降至12.5億美元，外匯存底支付進口能力為2.99個月。2015年外債總額為216.2億美元，外債占GDP的比率為183.82%，占出口比率為463%，債負比率為25.42%，短債占總外債比重及短債占外匯存底比重分別為11.65%及201.97%。

蒙古高度依賴礦產出口所得，雖2015年5月OT礦場開發計畫達成協議，未來有助於吸引投資資金回流，挹注外匯存底回升，但目前蒙古仍存總外債遠高出外匯存底及還款來源易受國際商品價格波動影響等問題。另未來將有價值5.8億美元的蒙古開發銀行歐元債券於2017年到期，以及5億美元的主權債券分批於2018年及2022年到期，使蒙古外部流動性承壓面臨挑戰，綜合而言，目前整體外部流動能力略顯不足，須持續注意FDI波動對外匯存底及流動性的影響。

三、對外關係

蒙古地處俄羅斯與中國大陸兩大強鄰之間，前者為其能源供給國，後者提供廣大商機，為蒙古最大貿易往來國。基於國家利益與安全維護考量，蒙古一直奉行平衡政策，採取「等距外交」，以維持與中國大陸及俄羅斯之關係。隨蒙古近年經濟表現不如預期，蒙古政府尋求與中俄兩大鄰國建立更緊密的經濟合作關係，包括興建短程的中規軌道鐵路，連結塔旺陶勒蓋(Tavan Tolgoi)煤礦區至中蒙邊界，預期有效降低運煤成本，促進蒙古煤礦的出口需求。另蒙俄兩國將升級改善蒙古鐵路運輸系統，除俾利於蒙古出口至俄羅斯外，也作為中俄兩國間重要的運輸走廊。然而蒙古同時存在中規及俄規兩種不同軌距的鐵路系統，運輸時需耗時重新裝載或調整列車，額外增加運輸成本，將對蒙古貿易表現造成影響。

除維持與中俄兩國的關係外，蒙古同時也積極發展「第三鄰國政策」，加強與美國、日本、南韓及印度等國往來關係，以平衡對兩大強鄰之依賴，並伺機爭取各類援助，以利國計民生發展。2015年2月蒙古與日本簽訂自由貿易協定(Free-Trade Agreement, FTA)，除了有助於增加兩國貿易往來，也助於蒙古與南韓及中國大陸等其他貿易對象的FTA談判。2016年7月蒙古與南韓於亞歐峰會後，兩國簽署20項經濟合作備忘錄MOU，南韓將參與14項蒙古開發計畫；此次蒙韓兩國簽署合作MOU將有助未來兩國經濟夥伴協議(Economic Partnership Agreement，EPA)談判進行。
對外貿易方面，2014年蒙古主要出口國有中國大陸(95.3%)、義大利(1.0%)、俄羅斯(0.8%)、南韓(0.4%)及印尼(0.4%)等；主要進口國為中國大陸(41.5%)、俄羅斯(27.4%)、南韓(6.5%)、日本(6.1%)及美國(3.1%)。

四、與我國雙邊貿易

與我國貿易往來方面，2015年我國對蒙古出口3.50百萬美元，進口19.41百萬美元，貿易逆差為15.91百萬美元。2016年1-4月對蒙古出口1.14百萬美元，自蒙古進口1.96百萬美元。對蒙古進出口貨物結構方面，2015年我國對蒙古出口以電機設備及其零件(38.08%)、機械用具及其零件(20.52%)、塑膠及其零件(9.51%)為主；進口以銅及其製品(91.60%)為主。

五、外部評等及排名

目前國際三大信評機構惠譽、標準普爾及穆迪分別給予蒙古B、B及B2投機級之主權債信評等，惠譽及標準普爾評等展望為穩定，穆迪評等展望為負向。

世界經濟論壇公布最新「2015-2016全球競爭力報告」指出，蒙古的競爭力在全球140個參評經濟體中排名第104位，較上年退步6名。另依國際透明組織（Transparency International）公布的「2015年貪腐印象指數（Corruption Perceptions Index 2015）」報告，蒙古在168個國家或地區當中排名第72名，排名較2014年進步8名，與千里達及托巴哥、薩爾瓦多及巴拿馬等國列同一等級。另依世界銀行2016年經商便利度排名，蒙古在189個國家當中列第56名，較上一年度進步16名。

六、綜合評估

蒙古受限於地理環境及氣候因素，經濟發展條件不佳，所幸豐富礦業資源為經濟注入活水，高度仰賴礦產出口收入來支撐國內經濟活動及國家財政。整體而言，礦業資源是蒙古經濟的命脈，但在政策推動與執行方面，須在爭取外資與合理分配礦產利益方面取得平衡，藉以改善民生基本面、縮小貧富差距，方不致引發朝野對抗與人民抗爭，帶來執政困擾。而近年隨著中國大陸等新興市場出現經濟成長減緩警訊，外部需求減少導致國際商品價格下跌風險增高，除不利蒙古礦產品出口外，亦影響政府財政收入，促使政府舉債增加。

蒙古高度依賴礦產出口所得，雖2015年5月OT礦場開發計畫達成協議，2016年5月開發業者同意執行開發計畫，未來有助於吸引投資資金回流，挹注外匯存底回升，但近年信貸緊縮及國際銅價走弱等，恐將影響開發計畫執行進度，EIU預計2016年底OT礦場相關投資資金將陸續投入，惟OT礦場第二階段開發計畫預計需耗時5-7年完成，最快至2020年才會反映在刺激出口成長。

目前蒙古仍存總外債遠高出外匯存底，且還款來源易受國際商品價格波動影響等問題。另未來將有價值5.8億美元的蒙古開發銀行歐元債券於2017年到期，以及5億美元的主權債券分批於2018年及2022年到期，使蒙古外部流動性承壓面臨挑戰，綜合而言，目前整體外部流動能力略顯不足，須持續注意FDI波動對外匯存底及流動性的影響。